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东证期货深度研报:非洲猪瘟肆虐 生猪行业杀伤巨大

2018-11-01 17:00:12 新浪财经综合 评论 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  非洲猪瘟肆虐,猪价走势几何

  来源:东证期货 李漠雨

  报告日期:2018 年 10 月 30 日

  ★非洲猪瘟威胁严重:

  2018 年 8 月 3 日我国境内发现首个非洲猪瘟病例,随后从北向南迅速发展,近三个月时间内全国已经发现四十多例疫情。非洲猪瘟感染死亡率 100%,传播途径广,监控难度大,目前没有有效疫苗防治,对生猪养殖和整个生猪市场都有巨大杀伤力。

  ★当前供应平稳,价差显著:

  我国迅速采取措施扑灭、隔离疫点,严格监控调运,疫情并没有产 大面积爆发,生猪市场整体供应平稳,下半年生猪价格仍保持季品 节性上升,但禁运政策下疫情与非疫情地区供需不匹配,价差明显。

  ★疫情胶着,后续补栏情绪受打击,生猪周期拐点有望提前:

  非洲猪瘟短期难以治愈,多地养殖户持观望态度,补栏情绪不足,随着春节消费旺季来临,价格将有望进一步抬高。疫情控制同时引发落后产能淘汰,规模化养殖发展。

  ★投资建议:

  春节前夕生猪价格可能进一步推高,疫情加速生猪周期拐点到来,生猪价格看涨。

  ★风险提示:

  疫情发展不稳定,部分疫情地区养殖户恐慌性出栏,价格短期承压

  1、 非洲猪瘟的疫情发展

  1.1 非洲猪瘟的特征和传播

  非洲猪瘟(African Swine fever,ASF)是由非洲猪瘟病毒(African Swine fever virus,ASFV)感染家猪和各种野猪(非洲野猪、欧洲野猪等)引起的一种急性、出血性、烈性传染病。世界动物卫生组织(OIE)将其列为法定报告动物疫病。非洲猪瘟潜伏期短、发病过程快和感染死亡率高。一般自然感染的潜伏期 4-19 天或者更短,临床表现为发热(达40~42℃),心跳加快,呼吸困难,部分咳嗽,眼、鼻有浆液性或粘液性脓性分泌物,皮肤发绀,淋巴结、肾、胃肠粘膜明显出血,发热后 1-7 天便死亡,死亡率高达 100%。

  非洲猪瘟病毒是一种非细胞生命形态,要通过寄生宿主细胞才能够繁衍,非洲、西班牙和美洲的几种软蜱是病毒的贮藏宿主和媒介,病毒并不感染人,可被高温环境、消毒剂、脂溶剂杀死,但在低温冷冻环境中可以顽强存活数十年。由于非洲猪瘟病毒基因类型多,数量庞大,免疫逃逸机制复杂多样,目前国内外仍没有研制出有效抑制疫情的疫苗。已知的病毒传染途径主要是直接接触传播、病毒污染物食用传播以及昆虫传播。

  1.2 非洲猪瘟的世界发展

  传染路径:非洲猪瘟的传播经从非洲起源,蔓延到临近的欧洲,南美,直至亚洲。

  图表 1:非洲猪瘟发现传播时间轴

  截至 2018 年 10 月 15 日,全球有 37 个国家和地区向 OIE 报告发生非洲猪瘟疫情,其中13个国家已经根除。2018 年,疫情传播形势尤其严峻,仅年内就有波兰、俄罗斯、拉脱维亚、捷克、罗马尼亚、摩尔多瓦、乌克兰、匈牙利、保加利亚、比利时、科特迪瓦、南非、乍得、赞比亚和中国等 15 个国家发生 3974 起非洲猪瘟疫情,发生疫情国家占到疫情发现以来感染国家数量的 40%以上,目前已经成为威胁全球的重要问题。

  2、 非洲猪瘟在我国的发展

  2.1 非洲猪瘟的特征和传播

  2018 年 8 月 3 日,我国辽宁省沈阳市沈北新区发现首例非洲猪瘟疫情,截至 10 月 29 日,近三个月以来,疫情已经发展到辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、黑龙江、内蒙古、吉林、天津、山西、云南、湖南、贵州等 13 个省、自治区和直辖市,农业部统计超过四十例。东北地区最早发现疫情,华东地区和周围省份也是发现疫情的感染省份,其中,东北地区,尤其是辽宁省疫情较为严重,多例反复感染,有蔓延趋势。华东和中部省份目前疫情控制较好,河南、江苏、浙江和安徽多个疫情发生点在持续监控 6 周没有新发现疫情之后,已经解除调运封锁,但近期疫情发展并不乐观,有明显向南发展的趋势,云南、湖南、贵州等省份也相继成为疫情感染区。

  疫情开始均发现在小型养殖户或养殖场,规模小,设备不完善,环境和卫生条件相对落后,加上泔水喂猪等养殖方式,使得疫情更容易传播,但近期在东北两家上万头的中型养殖场里也排查出了非洲猪瘟疫情,防控形势越发严峻。

  图表 3:全国非洲猪瘟疫情发生情况

  2.1 非洲猪瘟疫情应对

  自疫情发生以来,我国农业农村部连续下发了十二份通知公告,针对疫情采取了一系列措施。基本可以总结为疫情发生地点的有效扑杀、处理、隔离,跨地区运输的严格控制以及猪血饲料和泔水为主等可能食用传播渠道的切断。同时,面对世界各地疫情频发的局势,严格控制疫情发生国家对我国猪肉相关制品的出口。

  图表 4:非洲猪瘟疫情发生以来我国对应政策及内容

  3、 疫情对我国生猪市场的影响

  3.1 全国季节性反弹持续

  一直以来,由于市场供求调节具有一定的滞后性,我国生猪价格受到“猪周期”的影响明显,从 2006 年至今经历了三轮明显的价格周期性波动。每轮周期的时间为三到四年,顶部价格 16-20 元/公斤,底部价格 8-11 元/公斤。最近一轮周期的顶部在 2016 年 6 月左右,生猪市场整体供应偏紧,最高价格达到 20.9 元/公斤。从 2016 年到今年 5 月份,生猪养殖利润可观,我国整体生猪养殖规模明显扩大,效率提高,猪肉产量明显增加,供应偏多,生猪价格总体不断下降。2018 年上半年,适逢生猪季节性消费低点,生猪价格低至 10.1 元/公斤,养殖利润微薄,部分养殖户甚至需要亏损经营,直至五月初之后,许多散户退出市场,产能减少,消费旺季来临,生猪价格才有触底反弹的迹象。

  就疫情对我国生猪价格的整体影响来看,季节性波动并没有受到明显影响。对比今年和 2017 年不同季度生猪价格走势,目前生猪价格自疫情 8 月份发生以来仍然保持了下半年回升态势,直至国庆中秋双节过后震荡略有回落。一方面,疫情感染面积有限,全国通报数量不超过 6 万头(2017 年全国生猪出栏量累计 68861 万头),对供应总量没有造成冲击,另一方面,病毒不对人类传播,消费需求仍较为稳定。

  3.2 地域性价差明显

  我国的生猪消费从地理分布上来看和各地区消费和饮食习惯相关,具有一定惯性。广东、四川、湖南等东南和西南省份集中为生猪消费和调入大省,东北黑吉辽内蒙和山东等省份,生猪消费相对较少,供应充足,为生猪调出省份,西北地区由于宗教信仰及牛羊肉替代存在,生猪生产消费都比较有限。加之我国环保政策推动,“南猪北养”的方针,

  自2017 年以来,南方水网分布省份的许多养殖产能受到清理,北方成为生猪养殖重点发展地区,为全国重要的生猪调出区域。本次非洲猪瘟疫情从东北开始蔓延,河南等生猪运出大省均受到影响,疫情和周边省份的生猪禁运政策大幅限制了生猪的正常调出,造成了全国生猪价格在初期呈现“南高北低”的局面,但随着近期疫情的进一步发展,云南、湖南、贵州等西南省份也相继发现非洲猪瘟病例,导致全国除新疆、青海之外的大陆省份生猪调运均受到影响,价差形势改变,川渝和东南广东、福建、浙江为价格高地,其余省份价格平稳偏弱,东北地区为价格洼地。

  东北和内蒙古地区自从疫情发生以来,生猪价格持续走低,疫情反复发生,尤其是辽宁地区,发生病例超过 18 起,占全国病例的将近一半,同时生猪供应充足,省内需求不足,难以消化,再加上疫情引起养殖户恐慌性出栏,进一步增加市场供应,加剧价格下滑,生猪价格低至在在 9-11 元/公斤。

  中部河南和华东地区的安徽、江苏等省份在疫情发生初期,生猪恐慌性出栏,消化不足,价格下跌明显,随着疫情得到有效控制,中秋国庆双节消费需求刺激以及禁运政策逐步解除,生猪得以向上海等地供应流出,价格逐步回升,价格在 12-15 元/公斤。

  广东、四川、浙江和福建为生猪消费大省,需求本身较高,加之疫情没有蔓延地区养殖户有压栏惜售情绪,抬高出栏价格,导致价格迅速上升,价格在 16-20 元/公斤。

  4、 疫情对未来生猪价格的影响

  4.1 疫情笼罩,后续补栏情绪低落

  根据国家统计局 10 月份最新公布的生猪相关数据来看,非洲猪瘟影响下我国生猪整体供应状况较为平稳,第三季度猪肉产量 3843 万吨,同比增长 0.3%,生猪出栏 49579 万头,同比增长 0.1%。尽管当前市场供应状况良好,但受到疫情发展不稳定的影响,养殖户和养殖场多有观望心态,后续补栏情绪低落,对未来生猪供应造成不利影响。根据国家统计局公布的数据,我国第三季度生猪存栏 42887 万头,同比下降 2.3%,二元能繁母猪存栏 3136 万头,同比下降 3.3%,均处于历史低位。仔猪和二元能繁母猪价格同样不断走低,反应后续市场供应动力不足。

  4.2 春节消费旺季来临,推动生猪价格升高

  我国生猪需求存在明显季节性波动,春季是消费淡季,年底和春节前是消费高点,屠宰企业以销定产,从屠宰企业的月度屠宰量可以看到市场需求的变化,每年 11 月、12 月和次年 1 月份是消费旺季,屠宰量占全年屠宰总量的 30%以上。随着春节临近,生猪市场备货需求上升,同时各地生猪供应受阻,后续补栏不足,年底至春节的生猪价格有望引来一波新的上涨。

  4.3 疫情影响扩大,生猪整体供应受限,加速生猪周期拐点来临

  长期来看,非洲猪瘟疫情的防控是影响我国生猪价格走势的关键。目前全国近一半的省市发现非洲猪瘟疫情,疫情传播途径广,难以跟踪,防控难度大。借鉴世界其他国家铲除非洲猪瘟的经验,完全根除疫病可能将是长久战。

  以西班牙为例,西班牙是欧洲重要的生猪出口国,从 1960 年非洲猪瘟疫情开始大面积传播,1985 年颁布根除计划,1987 年大部分地区没有疫情报道,直至 1995 年正式宣布根除计划完成。历时超过数十年,大部分地区疫情铲除也花费了三年到五年的时间,结合其经验来看,扑杀封锁只是防治初期手段,想要进一步减少传播,要建立全面的防控监测体系,进行猪场血清监测,提高养殖基础设施卫生水平,控制猪群运输,深入教育,形成自上而下的有效配合。

  我国国土面积辽阔,生猪养殖方式多样,范围广,散户养殖占比大,小散户卫生条件差,感染几率高,防御能力低,加剧疫情传播可能。同时,落后产能淘汰,全面有效防控监测系统的建立需要大量时间和精力投入,短时间内难以见效,按照目前疫情发展趋势,不排除对我国生猪供应造成直接威胁的可能。

  可以预计,非洲猪瘟将加速中小散户退出市场,促使资源向优势产能聚集,促进规模化养殖场的发展,促进生猪养殖结构的转型。同时,非洲猪瘟疫情的进一步发展将对市场供应造成明显影响,加速生猪周期拐点的到来。

  5、 投资建议

  春节前夕生猪价格可能进一步推高,疫情加速生猪周期拐点到来,生猪价格看涨。

  6、 风险提示

  疫情发展不稳定,部分疫情地区养殖户恐慌性出栏,价格短期承压。

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